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香港证券及期货交易史

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香港正式的证券交易市场开启于1891年香港股票经纪会的成立,期货交易则创始于1976年12月17日香港商品期货交易所的成立。2000年3月6日,两者合并。

证券交易史

早期发展

香港的证券交易历史悠久,早于19世纪香港开埠初期已出现,但到1891年香港股票经纪会The Stockbrokers' Association of Hong Kong)成立,香港始有正式的证券交易市场。1914年2月21日,该会易名为香港股份总会Hong Kong Stock Exchange)。1921年10月1日,香港股票经纪协会Hong Kong Sharebrokers' Association)注册成立,属香港第二间交易所。此后,香港股票及经纪社(1924年),加以香港汇兑经纪会所(年分不详)相继成立,但此两间交易所均于三十年代初倒闭。第二次世界大战结束后,香港股票经纪会香港股票经纪协会于1947年3月合并,成为香港证券交易所Hong Kong Stock Exchange Limited),俗称“香港会”。

四会时代

当时,上市公司多是英资企业,香港证券交易所也主要由英国人管理。1960年代末,香港经济起飞,华资公司对上市集资的需求开始也越来越大,促成更多以华资拥有及管理的交易所开业,远东交易所The Far East Exchange Limited,俗称“远东会”)、金银证券交易所The Kam Ngan Stock Exchange Limited,俗称“金银会”)及九龙证券交易所The Kowloon Stock Exchange Limited,俗称“九龙会”)先后成立。

香港原四家交易所及创立年份:

1973年1月8日,四家证券交易所协议,将每日交易时间划一;并成立证券事务咨询委员会,委任证券监理专员,协助证券相关法例的制定及执行[1]

香港政府鉴于越来越多证券交易所成立会令监管困难,因此在1973年3月1日紧急颁布《1973年证券交易所管制条例》,规定自1973年3月2日起,创立任何交易所,需要获得财政司港督的批准[2]

四会合并

一个城市拥有4家交易所,在世界上甚为罕见,而且也带来行政与监管上的困难。在香港政府的促成下,四家交易所开始合并。早于1974年7月四家交易所同意组成名为香港证券交易所联会The Hong Kong Federation of Stock Exchanges,简称“联会”),就未来发展及合并交换意见。期间在1977年曾发生“香港会”及“远东会”私下的“小合并”事件,最终因“香港会”内部分岐而拉倒,但是在该年8月24日,经过多月筹备,“越所买卖”正式在“香港会”及“金银会”开始,成交踊跃,约有38万元。

1980年7月,香港联合交易所有限公司The Stock Exchange of Hong Kong Limited,简称“联交所”)注册成立,为正式合并踏出第一步。1981年10月30日,香港联合交易所举行第一届会员大会,选出21人委员会,其中,胡汉辉获选为为董事会主席(583票),湛兆霖(523票)、李福兆(511票)、王启铭(505票)及马清忠,获选为董事会副主席。1985年香港期货交易所有限公司(The Futures Exchange of Hong Kong Limited,简称“期交所”)正式开业。经过12年筹备,1986年3月27日四家交易所在收市后一同停业,结束四会并立的时代,当日恒生指数为1,625.94,上市公司总市值约2,500亿元。4月2日,四会正式合并,上午10时正“联交所”主席李福兆邀请财政司彭励治J. Bremridge)、经济司易诚礼J.F. Yaxley)及金融司林定国D.A.C. Nendick)等进行简单的买卖仪式,宣布联合交易所开始运作,并成为香港唯一的证券交易所,香港证券市场进入一个新时代。联交所交易大堂设于香港中环交易广场,采用最先进电脑辅助交易系统进行证券买卖。首项交易是彭励治买入太古洋行,原因一是彭氏曾任太古集团董事长,二是行内称太古为大吉祥,是好兆头的象征,该日成交股数为3,300万股,成交达2.26亿。9月22日,联交所获接纳成为国际证券交易所联合会Federation Internationale des Bourses de Valeurs)的正式成员,得到国际的肯定。同年10月6日再由港督尤德主持“醒狮点睛”仪式,在锣鼓声中宣布香港股市进入一个新年代。

停市四天

由于当时香港股市市盈率日本东京美国纽约都低,所以恒生指数由1984年底1200.38点起步,升至1987年10月1日3949.73点的高位,上升6.09,最高更曾一度升上3968点。两年多升幅达175%,次日,成交亦创历史新高达54.07亿元。10月16日,美国杜琼斯工业平均指数大幅下跌91.55点,约为当时的5%,遂使国际指数大幅下跌,香港亦不能独善其身,当日恒生指数一度下跌100多点,跌市最凌厉在中午的一段时间,那时市场全无利淡消息入市,大家不知道大市因何下跌。午后市道出现反弹,这反弹令不 少投资者对后市继续抱有信心,才会被接踵而来的狂泻杀个措手不及。当日全日指数只下跌45.44,而期指仍高水达107.1(现货月份),远期月份的溢价更高逾200点;报章引述证券业人士的看法,极大部分都继续看好后市,认为市底稳好,下周便可反弹回升。只有极小部分认为只受到美国加息的影响,调整之势或会持缤,但似乎没有人敢对后市看淡。

10月19日,市场受到美国纽约股市大跌的拖累,当日香港股市开市,强大的抛售浪潮便告出现,所有蓝筹股纷纷低开好几个价位,接着沽盘排山倒海般出现,二、三线股份跌幅更见凌厉,许多股份牌下更只有 卖家,没有买家。市场只有卖非但不跌,竟还逆市上升,十时十五分(开市后十五分钟)恒生指数已跌去120点,接着市场喘定下来,沽盘稍收敛,普遍股价企定于低位,十一时正恒生指数弹升了二点多,接下来另一轮沽售狂潮又再涌现,十二点钟恒生指数再跌去约140点,报3524.64。由于跌市实在过分,而且市场全无看淡的理由,于是十二点过后,一些经纪行开市执平货,使恒生指数轻微反弹23点,以3547.90收市。

下午二时三十分股市重开,卖盘排山倒海般涌至,连“跌市奇葩”置地也告不支而下跌,整个下午短短一个钟头,恒生指数再跌185点,许多股票甚至是蓝筹股均只有卖家买家牌下空无一人,股民欲沽无从、欲哭无泪,市场投资情绪就在这一日内从绝对乐观转为极度悲观。

当日香港股市十大上升幅度最大的股票只有一只,就是“百利达债券(1992年期)”,全日升幅为8.33%,十大跌幅股票就是“港澳发展1996年认股证”,跌幅高达32%。由3783.20点急跌420.81点至3362.39点,跌幅之大及跌势之急引起社会高度关注。联交所翌日早上8:30召开紧急会议,决定停市4天,希望投资者有时间冷静情绪,避免恐慌性抛售,同时让经纪可以处理积压的交易。

10月26日股市重开,股民随即展开抛售,恒指急挫1120.70点,单日整体市值蒸发三成多。政府及市场人士以减息(两次各减1厘)、放宽合并收购及贷款给香港期货保证公司(Hong Kong Futures Guarantee Corporation Limited)等救市行动,并未能收即时之效,10月底恒指报收2240.13点,较上月底下跌43.2%。

国企股及红筹股出现

中资企业取得上市地位,最早可于1984年,该年1月,华润及中银集团组织新琼企业,注资康力投资,以解其困境,共注资4.73亿港元,取得该公司67%股权。 1986年6月,中信集团向嘉华银行(即现在的中信嘉华银行)注资3.5亿港元,取得92.5%股权。 接近同期,招商局兆亚国际组成新思想向友联银行(即现在的中国工商银行(亚洲))注资4亿,得61%股权。 1987年2月,粤海集团购入壳股友联世界,同期越秀集团又购入华盛国际,借壳上市。 直至此时仍较被动,至1989年,红筹只得6只,市值仅60亿,只占市值总额的0.2%。 1990年,中信集团取得泰富发展控制权,并注入以国泰航空港龙航空等资产,成为现在的中信泰富。 在1992年7月,招商局把附属公司海虹在港上市, 集资8,200万元,成为第一只在港直接上市的红筹。 1993年7月15日首家H股公司青岛啤酒在港上市,以每股2.8元上市,第一天上市即升至3.6元,较招股价高约28.57%,其后更升至15.8元,升幅以倍计 。

与期交所合并

经历过多次牛市股灾,与1998年亚洲金融风暴,香港证券市场渐趋成熟。1999年,当时的财政司司长曾荫权公布,为香港证券及期货市场进行全面改革,以提高香港的竞争力及迎接市场全球化所带来的挑战。建议把香港联合交易所(联交所)与香港期货交易所(期交所)实行股份化,并与香港中央结算有限公司合并,由单一控股公司香港交易所拥有,当时联交所共有570家会员公司。2000年3月6日,三家机构完成合并,香港交易所于2000年6月27日以介绍形式以每股3.88元,在联交所上市,当天开市为七点二元,最高为九点二元,收市为八点一五元,较招股价高百分之一百一十一。

期货交易史

香港的期货交易始于1976年12月17日成立的香港商品期货交易所The Hong Kong Commodities Exchange Ltd.)。该交易所最初只设立棉花期货,其后于1979年至1980年间再增设、原糖大豆黄金期货交易。1981年起逐步取消交易疏落的棉花期货、原糖期货及大豆期货,只剰下黄金期货交易。1985年5月香港商品交易有限公司改名为香港期货交易有限公司The Hong Kong Futures Exchange Ltd.),负责所有商品及金融期货业务,恒生指数期货买卖更由当时开始。1991年开创90日同业拆息率。恒生指数期权合约Hang Seng Index Options)于1993年3月5日开始买卖,购买期权者可在到期日,以行使价买入或卖出恒生指数

参考文献

  1. ^ 香港股市大事纪要 互联网档案馆存档,存档日期2016-03-04. 香港交易所
  2. ^ 会所纷纷成立与政府急急立法页面存档备份,存于互联网档案馆) 《香港股史 1841-1997》

延伸阅读

  • 《香港金融业百年》,冯邦彦著,三联书店(香港)有限公司 ISBN:962-04-2129-9
  • 《香港股史 1841-1997》,郑宏泰、黄绍伦著,三联书店(香港)有限公司 ISBN:962-04-2579-0